Vendre America Pt. II?

La courbe de faveur s’accentue et l’or alors que l’action récente des prix met en lumière la hausse des primes de prêt et la diversification loin des actifs américains. Avec la fermeture des marchés lundi pour la fête MLK, la séance de mardi a vu une action des prix rappelant la transaction « Sell America » de l’an dernier, dans un contexte de tensions croissantes entre les États-Unis et l’Europe au sujet du Groenland. Les actifs américains se sont vendus de manière générale : les actions et le dollar ont baissé, tandis que les rendements du Trésor ont augmenté. Le mouvement des taux a été stimulé par l’extrémité longue de la courbe, indiquant une prime de terme des bons du Trésor plus élevée. Bien que cet épisode puisse s’inverser si les tensions diminuent, c’est le type de stress où les marchés montrent leurs cartes. 

L’épisode pointe vers deux conclusions d’investissement. Premièrement, les penteurs de courbe demeurent dans une position gagnant-gagnant. En cas de ralentissement de la croissance, la courbe serait probablement haussière, tandis que le chaos géopolitique américain tendrait à accentuer la courbe grâce à des primes à terme plus élevées. Des cotes améliorées pour Kevin Warsh comme président potentiel de la Fed renforcent les penchants. Warsh a été un faucon constant et a insisté sur la réduction du bilan de la Fed. Réduire le bilan tout en raccourcissant son échéance permettrait d’ajouter de la durée au marché, augmentant les primes de durée et accentuant la courbe. 

Deuxièmement, l’or demeure une allocation attrayante. Il continue de bénéficier de la diversification des investisseurs et des banques centrales étrangères, s’éloignant des actifs américains. L’or est sorti de sa fourchette post-Jour de la Libération à la fin de l’année dernière et a depuis atteint de nouveaux sommets. Plus largement, les métaux devraient rester soutenus alors que les pays cherchent à stocker des ressources stratégiques, ce qui implique une baisse limitée même lors de ventes massives.