L’IA est TOUJOURS le cycle économique

Nos stratèges de l’allocation mondiale d’actifs élèvent les actions à une surpondération au détriment de la trésorerie, faisant passer les actions de l’UE d’une surpondération à une sous-pondération tout en remontant les États-Unis au neutre. Nos collègues soutiennent que l’IA demeure la thèse du marché central malgré le choc pétrolier. Les résultats récents de l’hyperscaler renforcent cette vision, alors que la dynamique des investissements est intacte et montre des signes précoces de retour positif sur investissement. La fermeture d’Hormuz a mis fin à l’élargissement du marché qui dominait début 2026, comprimant les consommateurs à l’échelle mondiale et repoussant la politique monétaire plus souple pour la plupart des banques centrales cette année. 

C’est le cycle d’investissement en IA qui distingue ce choc des épisodes pétroliers précédents. Nos collègues considèrent que les investissements pilotés par l’IA sont endogènes. Les entreprises dépensent malgré la santé des consommateurs, ce qui atténue le cycle contre la destruction de la demande. Les ménages de l’UE subissent une pression disproportionnellement plus grande que les consommateurs américains, et avec une exposition technologique nettement plus élevée aux États-Unis, la position relative en faveur des actions américaines s’est élargie depuis le début du conflit. 

L’exposition aux actions a fortement diminué depuis le début de la guerre, créant un mur d’inquiétude pour la hausse des marchés. Le positionnement est nettement plus léger qu’avant la guerre, même si les bénéfices demeurent constructifs. La sensibilité de l’administration actuelle aux marchés en baisse fausse la distribution des rendements vers le haut. Nos collègues maintiennent des couvertures de risque de queue.