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Paradoxalement, un optimisme débordant envers l’économie américaine rend une réaccélération de la croissance moins probable en 2025. La réaction du marché obligataire a poussé la Fed à repenser sa campagne de coupes. Les marchés restreignent aussi l’agenda de Trump. Le secteur manufacturier américain ne se redressera pas avec un dollar en flambée. Les craintes d’inflation et de viabilité de la dette ont poussé les républicains modérés de la Chambre à s’opposer aux souhaits du président élu. Compte tenu de l’optimisme exorbitant ancré dans les prix des actifs, nous croyons qu’une posture défensive de portefeuille est justifiée à l’avenir de 12 mois. Surpondérer l’or pour couvrir le risque d’une crise budgétaire.