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Il est bien documenté que la croissance économique a peu ou pas de lien avec les rendements à long terme des pays.
Mais si le PIB ne génère pas les rendements à long terme des actions, alors qu’est-ce qui le fait? Pour le découvrir, nous décomposons les rendements totaux des actions de 33 pays de 1997 à 2022 en sept composantes : la croissance nominale du PIB, les profits des entreprises en proportion du PIB, les effets de composition, les rachats nets, l’expansion multiple, le rendement des dividendes et le rendement des devises.