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我々はホルムズ紛争が収束し、原油価格が想定よりもさらに下落したことから、依然としてリスク資産に強気である。加えて、マクロのファンダメンタルズに赤信号は出ていない。とはいえ、AI革命が何の混乱もなく続くとは懐疑的である。実際、すべての参加者が自分たちがテックではなくコモディティの領域にいると認識すれば、価格戦争が起こる可能性がある。
本稿ではFRBのバランスシート・タスクフォースからどのような提言が出るかを論じる。将来のバランスシートの縮小は、多くが予想しているほど大きくはならないと結論付ける。
確実に利益を上げる方法は、供給不足にある業界の株を買うことだ。AIのサプライチェーンにおけるボトルネックは今後数年間続くだろうが、市場はそれより前に緩和を織り込むだろう。
ホルムズ海峡での通航が回復するにつれて、この夏はベアが折りたたみ椅子のように畳まれ、市場は季節的な停滞を克服するだろう。しかし、拡張局面の終わり方が見え始めている。それは、予想より粘るインフレに伴う世界の中央銀行の引き締め、AIの設備投資の加速度がマイナスに転じること、そして大型IPOの急増による株式供給の急拡大というマクロの組み合わせだ。中間選挙までは吹き上げ的なラリーを予想し、その後は不確実性が高まり、2027年に破局的な事態が訪れるだろう。
アメリカを売る？いいえ。ジオマクロのトレードはバイ RoW！ 左テールリスクは米国が崩壊していないため和らいでいる。これは安全資産への熱狂を控えるべきことであり、米国資産を売ることを意味しない。エスアンドピー500 できる パフォーマンスを示しつつ米国をアンダーウェイトにしたままであり得る – それは2025年に起き、再び起きるだろう。
ベネズエラ産原油の生産量は、今年の世界の原油市場の見通しを変える可能性は低い。ただし、ベネズエラ産原油に対する米国の支配は、カナダの油砂生産者およびカナダの原油価格にとってリスクである。米国の製油会社をロング、カナダの原油生産者をショートする。