Sectors

S&P 500のパフォーマンスは6月にローテーションしたが、ファンダメンタルズの成長はセクター全体で依然として強く、利益および売上高の伸びは最大のメガキャップ企業をはるかに超えて広がっている。

MacroQuantは株式をアンダーウェイトし、債券ポートフォリオではベンチマークのデュレーション姿勢を取ることを推奨する。モデルは米ドルに非常に強気で、金には弱気、銅は中立、原油には強気である。

米国経済は、強い投資、収益の改善、過去最高のマージンに支えられ、拡大局面に戻りつつあります。目標達成後、タクティカルなソフトウェアのロングを利益確定し、コモディティの強さと収益の勢いが引き続きセクターを支えているマテリアルズへローテーションしています。

マクロクォントはエクイティに対してわずかにアンダーウェイトのポジションを推奨し、フィクスト・インカム・ポートフォリオではベンチマークより短めのデュレーション姿勢を好み、米ドルに非常に強気で、ゴールドをアンダーウェイトに格下げし、カッパーをオーバーウェイトに格上げし、原油に対しては依然として非常に強気である。

リーダーシップは投資主導型のセクターに回帰しており、これはEPSの伸びと株価パフォーマンスの両面に表れている。マージンの拡大は生産性向上の効果がファンダメンタルズに浸透し始めていることを示しており、サイクルがさらに続く可能性を示唆している。当社はセクター見通しに変更はなく、S&P 500には引き続き上方余地があると見ている。

MacroQuantはエクイティでアンダーウェイトを推奨し、フィクスト・インカムのポートフォリオではベンチマークを下回るデュレーションを志向し、米ドルについてはニュートラルからややポジティブ、ゴールドについては中立を維持し、カッパーを中立に格上げし、原油には非常に強気です。

中国オンショア・エクイティは、半導体の供給逼迫と代替エネルギー需要の急増に支えられ、世界的な「希少性トレード」に乗っている。投資家はこの環境でどのようにポジショニングすべきか？

特別レポート

S&P 500の長期的なマージン上昇は、より利益率の高いセクターへのシフト以上のものを反映している。上昇の大部分はセクター内部での収益性向上が寄与しており、有利なマクロ要因の組み合わせに支えられている。今後、多くの追い風は薄れる可能性が高いが、AIによる生産性向上がマージンの上振れ要因として相殺する可能性がある。

当社はS&P 500の2026年EPSを1株当たり308ドル、年末目標を7700と予想します。売上高の伸びが上振れ要因であり、マージンやマルチプルの拡大はほとんど見込んでいません。経済成長が投資寄りに傾く中、テクノロジー、インダストリアルズ、マテリアルズをオーバーウェイト、ファイナンシャルズ、エネルギー、ヘルスケア、コミュニケーションサービス、リアルエステートをマーケットウェイト、コンシューマー・ステープルズ、コンシューマー・ディスクリショナリー、ユーティリティーズをアンダーウェイトとします。