AI

AI需要は依然として強いが、設備投資のブームはテクノロジー業界内で格差を拡大している。ハイパースケーラーは高い利益率、資本効率、資金調達余力を併せ持ち、AI投資を収益化する複数の道筋を持つ。ネオクラウドはレバレッジと希少性に基づく経済性によりより依存度が高く、キャパシティが拡大しコンピュート価格が正常化すれば脆弱になり得る。

先月、我々は危険を冒してリスク資産に対する強気姿勢を再確認した。今月、そのリスクの高い賭けが奏功していることが確認された。イランと米国は全面戦争に至ることについて実質的に制約されている。AIの設備投資論は堅持されており、徐々に価格戦争へと変化しつつある。それは採用を促進し、さらなる投資を必要とする。新たなAI関連トレード（ハードディスクメーカーのロング）を開始し、金をロングする。 

AIブームが続く限り、他のすべての投資判断は後回しのままである。しかし、AI関連投資がしぼめば、世界経済に根深い問題が露呈し、早ければ来年にも景気後退を招く可能性がある。

Bitcoinマイナーは純粋な暗号関連投資からAIインフラの地主的存在へと移行しており、投資家に暗号資産の回復とAIの設備投資拡大がもたらす構造的な電力需要の急増という双方へのエクスポージャーを提供する。

地政学的リスクはピークに達したとの見方を堅持する。米国とイランの緊張は原油価格を押し上げるだろうが、市場にとって問題となる水準には達しないだろう。世界の流動性が潤沢で、民間部門のレバレッジが低く、インフレがピークに達していることから、弱気派は株を空売りするためにAIの設備投資が壊滅的に落ち込むという見通しに固執している。いずれ設備投資サイクルは悲惨な結末を迎えるだろう。歴史はそれを教えている。しかし、まだその時ではない。