消費者

賃金の低い分野での弱く限定的な雇用成長は経済にとって悪い兆候ですが、AIによる市場の急上昇の可能性に注意しながら、2026年に基準配分を推奨します。投資家は防御的な姿勢に転じる前に様子を見るべきです。

今年も、AIブームがバブル崩壊に至った未来を振り返る形で、2026年の見通しをお届けします。

来週、水曜日の12月17日午前10時30分（EST）/ 午後3時30分（GMT）/ 午後4時30分（CET）に開催されるウェブキャストで、経済と金融市場についての議論にぜひご参加ください。また、APAC向けのウェブキャストは、12月16日（火）午後8時（EST）/ 翌日午前9時（HKT）に開催されます。

これをもって、本年の締めくくりとさせていただきます。皆さま、そしてご家族の皆さまにとって、幸せで健康な2026年でありますようにお祈りしております。次回は1月2日（金）に「マクロクアント・モデル・アップデート」をお届けします。

FRBは現在のところ様子見ですが、2026年の経済予測は楽観的すぎます。FRBは来年、現在の見通し以上に緩和を進めるでしょう。

9月の低調な消費者支出データは、K字型回復のストーリーに疑問を投げかけ、既に低調な雇用成長に合わせて支出が減速することを示唆しています。

2025年12月のポートフォリオ配分サマリー。

9月の雇用増加は控えめな予想を上回りましたが、前年比の給与増加率は失速速度を下回ったように見えます。私たちは引き続き米国の活動に懸念を抱いています。

第3四半期の業績は堅調だったものの、投資家を納得させるには至らず、第4四半期はさらに厳しい状況になる可能性があります。表面的には分からないものの、収益には大きなばらつきが見られました。富裕層向けの企業は堅調な勢いを維持した一方で、大衆市場に依存する企業は遅れをとりました。当社は引き続きコンシューマーサービスをイコールウエイトとし、コンシューマーステープルズをアンダーウエイトとしています。

政府の公式データがない中で、投資家は米国経済の方向性を測るために代替的な情報源に目を向けています。 このデータの分析によると、過去2か月間にわたって経済は緩やかなペースで成長を続けていることが示唆されています。最高裁判所が関税を無効とした場合、短期的には景気後退の可能性が低下する一方で、過熱する可能性が高まるでしょう。

第I部では、ダグがGDP最終見積もりにおける第2四半期消費の急激な上方修正が我々の景気後退に対する確信を低下させ、景気後退予測を完全に撤回する可能性があることを説明します。ただし、状況は流動的であり、消費者向けおよび景気循環に露出したサブ業界における株式の著しい弱さがその典型例です。第II部では、ダグとグローバル・インベストメント・ストラテジーのミロスラフ・アラドスキが、AI投資ブームの影響について考察します。

第II章では、Dougとグローバル・インベストメント・ストラテジーのMiroslav AradskiがAI投資ブームの影響について考察します。