消費者

現在のマクロ環境は、過去の景気後退の直前に世界経済を脅かしたのと同様の脆弱性が多数混ざり合った有毒なブレンドだ：原油価格の上昇、持続不可能なテック分野の設備投資ブーム、エクイティのバリュエーションの高止まり、住宅価格の過度な高騰、そしてプライベート・クレジットや金融システムの他の部分で高まりつつあるストレス。ごく短期的にはグローバル・エクイティは売られ過ぎに見えるが、それでも年末時点では現在の水準を下回って終えるだろう。

原油価格の上昇は世界経済を脅かしており、エクイティに対してアンダーウェイトの姿勢を取ることが妥当です。長期的には工業用金属は原油よりも良好に推移するでしょう。

雇用の創出は停滞したままだが、消費者は消費を続けており、S&P 500の利益は二桁成長を続けている。中東での戦争の影響はまだ明確ではないが、それが始まる前の米国経済は順調だった。

PCEとCPIのインフレの差は今後数か月以内に縮小すると見込まれ、主にコアPCEインフレがトリムド・ミーンに収束することが要因となる。

Bank Credit Analyst

セクション Iでは、ダグは景気後退確率の低下により米国が安全資産への資本流入を呼び込む可能性が低くなったため、米国エクイティのエクスポージャーを縮小してヨーロッパを選好することを推奨しています。セクション IIでは、ジェシーが中堅経済国をハードパワーとソフトパワーの両面でランク付けし、それらの防衛および産業セクターへの投資を推奨しています。

Bank Credit Analyst

第II節でジェシーは、中堅経済国をハードパワーとソフトパワーの双方の観点から格付けし、これらの国の防衛および産業セクターへの投資を推奨している。

雇用統計の年次ベンチマーク改定により、労働市場が当初報告よりも長期間弱含んでいたことが明らかになりました。消費の崩れが間近に迫っているという可能性は大きく低下しており、そのため私たちは景気後退の見通しを下方修正しました。アセットアロケーションの推奨は全般的に中立のままですが、年初時点よりも楽観的になっています。

特別レポート

コア・インフレーションは今年末までに米連邦準備制度理事会（Fed）の2%目標に近づくでしょう。

家計は5月以降、膨らんだ証券口座を切り崩すことで収入以上に支出してきたようだ。積み上がったエクイティ保有は、消費が株式市場の上げ下げにより一層敏感になる将来を示唆するかもしれない。強気相場ではそれは好材料だが、次の弱気相場が到来した際には経済活動にとって思わぬ重しになり得る。

Bank Credit Analyst

セクション Iでは、ダグが雇用の伸びがすぐに回復しなければ米国の消費に対するリスクを指摘しています。米国経済はまだ転換点を迎えておらず、現時点でディフェンシブなポジショニングを取るべきではないと示唆しています。セクション IIでは、ジョナサンがAIの「スケーリング則」が今後も成り立つかどうかを検証します。短期的には成り立つが、常に改善し続けるというAIの物語には既にほころびが生じ始めている。