株式

S&P 500の集中度はますます高まっている。そのことは周知の事実である。しかし重要なのは、市場をけん引している銘柄数ではなく、銘柄を動かしているファクターがいくつあるかである。我々は、AIがファクター群の大部分にわたって支配的な共通エクスポージャーになっているかどうかを検証するため、AIリスクファクターを定義する。

株式の強気相場は終盤に差し掛かっている。経済成長が減速し始めれば債券は良好に推移する見通しだ。ドルは今後数か月で一時的に強含むが、その後再び下落基調に戻る見通しだ。原油は短期的には底を打った可能性が高いが、長期的にはエネルギーより金属を優先する。

このスクリーナー・レポートでは、日本のNon-TMT株式、エルニーニョに対するヘッジ、米国の消費者向け株式における投資機会を探る。

景気は拡張局面に移行し、利益成長は当社の予想よりも幅広く、かつ強い。EPSを$330と想定し、当社は2026年のS&P 500目標を8100に引き上げる。ただし、年末想定PERは24.5倍に引き下げる。ここからのリターンはマルチプルの拡大ではなく、利益成長によってもたらされる必要がある。

AIは変革的であるが、テクノロジー株は必ずしもプラスのリターンを生まない可能性がある。市場サイクルは消えていない。強欲と恐怖は依然として大きな株価変動を引き起こすだろう。一方、米国のインフレが短期的な主要リスクである。世界的な非テクノロジー設備投資への意欲も過大評価されているように見える。