オイル
当社の Commodity strategistsは、ホルムズ海峡を通るダーク通航の増加が世界の原油供給への打撃を和らげ続けると見ている。 最新の敵対行為の激化にもかかわらず、中東の海上輸出は9月まで上昇を続けており、同僚はこの回復をホルムズのダーク通航に帰しており、その量は現在おおむね10 MMb/dである。…
最近の石油市場の動きは、ホルムズ海峡の閉鎖が始まって以来世界市場を緩衝してきた調整メカニズムの限界を浮き彫りにした。もっとも、ここ数か月でホルムズ海峡を通るダークトランジットが主要な緩衝役となり、輸送量の増加が直近の供給混乱を今後緩和するはずである。
最近の中東での緊張激化は、米国の中間選挙を控えて原油価格を高止めにしておこうとするイランの既存戦略に合致しているが、エネルギーインフラやタンカーへの攻撃は地域の原油輸出回復を脅かしている。 当社のGeoMacro strategistsは、ブレントの実効レンジを90～110ドル/bblと見ており、さらに上振れする余地があるとみている。イランは原油価格をトランプ大統領に圧力をかけ中間選挙に影響を与える程度まで高く保ちたいと考えているが、今回の攻撃は戦争の新たな段階を示すものではない。…
当社の Commodity strategistsは、クラックスプレッドがピーク近辺にあると判断しており、次の大きな動きは下落である。 精製製品価格が原油に対して記録的なプレミアムとなっているのは、石油市場が二極化しており、供給混乱の影響が原油ではなく精製製品の段階で生じているためである。米国のガソリンと蒸留油の在庫は依然として低水準にあり、一方で商業用原油在庫は季節的平均をわずかに上回っている。…
クラックスプレッドの拡大は二極化した原油市場を反映している。最近、原油の供給混乱の深刻さは和らいでいる一方で、米国とイラン、ウクライナとロシアの紛争が精製製品市場にとって最悪の組み合わせを生んでいる。クラックスプレッドが紛争前の水準に戻るための条件はまだ整っていないものの、今後数か月で縮小する可能性が高い。
イランは、より多くの石油が通過しているように見えるためホルムズ海峡に対する影響力がピークに達しつつあり、通航妨害能力が弱まっている可能性がある。 週末の報道によれば、米国エネルギー長官 Chris Wright…
ホルムズ海峡は非常に特異な地理的存在である。地中海と黒海を（マルマラ海経由で）結ぶボスポラス海峡とダーダネルス海峡を除けば、経済的に価値のあるこうした要衝はほとんどない。多くの机上の地政学ストラテジストが「重要」とみなす海上ルート―マラッカ海峡、パナマ運河、スエズ―は、実際には便宜上の通路にすぎない。航海時間を大幅に短縮する「あると便利なもの」であり、ホルムズのような「必須」とは性格が異なる。
レッドラインを越える レッドラインを越える 中東の紛争はこれまで観察されていたレッドラインを超えたが、GeoMacroのストラテジストは依然として実質的な制約がエスカレーションの沈静化を促すと予想している。 停戦以降から先週末まで、紛争は主にGeoMacroのストラテジストが表現したように米国とイランが「線の内側を塗る」状態であり、すなわち紛争の第一段階で設定された軍事的行動のレッドライン、具体的には攻撃を軍事施設に限定するという線を守っていることが特徴であった。…
イランと米国の紛争に関する前回のアップデートでは、紛争当事者は両側とも（イスラエルを含めれば三者とも）「線の内側で行動している」と指摘した。これは、第一ラウンドの紛争の激化期に設定された軍事行動の「レッドライン」を順守していることを意味している。具体的には、攻撃が軍事施設以外に拡大している兆候がないか、投資家は注意深く監視するべきだと述べた。