Les transitions vers de graves impayés limiteront la croissance des prêts sur cartes de crédit
La croissance du crédit à la consommation a déçu en juin. Le crédit total en circulation a augmenté de 8,9 milliards USD en juin, inférieur aux 13,9 milliards USD de mai, et en dessous des attentes de 10 milliards USD. Le crédit renouvelable (incluant les cartes de crédit) a diminué de 1,7 milliard USD en juin, mais a représenté la majeure partie de la hausse du crédit à la consommation en mai.
Sur une base de trois mois, le rapport trimestriel de la Fed de New York sur la dette des ménages et le crédit indique que les soldes des cartes de crédit ont été le principal moteur de la croissance globale de la dette des ménages au deuxième trimestre (+0,6% t/q global, +2,4% pour les cartes de crédit). Il corrobore les rapports des appels sur les résultats des banques SIFI du deuxième trimestre indiquant que les cartes de crédit génèrent une croissance modérée de la demande.
La croissance du crédit à la consommation est pertinente dans un contexte de ralentissement du marché du travail et de diminution de l’épargne excédentaire, puisqu’elle pourrait soutenir la croissance de la consommation plus longtemps que prévu et ainsi repousser le début de la récession au-delà de notre arrivée actuelle de fin 2024/début 2025.
Cela dit, nous continuons de croire que la volonté d’emprunter plafonnera la contribution du crédit. Les normes de prêt répondent à la performance du crédit. Bien que les retards de paiement des cartes de crédit demeurent faibles par rapport à l’historique, ils augmentent régulièrement. Il est important de noter que la transition des cartes de crédit vers des retards graves (90 jours et plus) a fortement augmenté et continue de croître au deuxième trimestre. Parallèlement, l’enquête sur les principaux agents de prêt a rapporté un resserrement des normes de crédit pour les cartes de crédit au deuxième trimestre.
Rien dans les récentes données sur le crédit à la consommation ne change notre conviction que la décélération de la demande de main-d’œuvre fera basculer l’économie vers une récession. Les investisseurs devraient demeurer sous-pondérant les actifs à risque à un rythme d’investissement cyclique.