US Labor Market

労働市場の利用指標は12月に改善され、1月の利下げを回避し、3月の利下げの可能性を大幅に減少させました。

今年も、AIブームがバブル崩壊に至った未来を振り返る形で、2026年の見通しをお届けします。

来週、水曜日の12月17日午前10時30分（EST）/ 午後3時30分（GMT）/ 午後4時30分（CET）に開催されるウェブキャストで、経済と金融市場についての議論にぜひご参加ください。また、APAC向けのウェブキャストは、12月16日（火）午後8時（EST）/ 翌日午前9時（HKT）に開催されます。

これをもって、本年の締めくくりとさせていただきます。皆さま、そしてご家族の皆さまにとって、幸せで健康な2026年でありますようにお祈りしております。次回は1月2日（金）に「マクロクアント・モデル・アップデート」をお届けします。

9月の低調な消費者支出データは、K字型回復のストーリーに疑問を投げかけ、既に低調な雇用成長に合わせて支出が減速することを示唆しています。

9月の雇用増加は控えめな予想を上回りましたが、前年比の給与増加率は失速速度を下回ったように見えます。私たちは引き続き米国の活動に懸念を抱いています。

投資家がAI企業を設備投資の増加に対して罰する「メタバース・モーメント」に達した可能性が高まっています。これは特にAI株、そしてより広範なS&P500に対して、より慎重な姿勢を取る必要性を示唆しています。

9月の雇用統計は、12月に利下げに賛成するタカ派を十分に納得させることはないだろう。

関税の重要性は薄れており、企業はコスト圧力をうまく緩和し、収益性を維持しています。一方で、最近の注目を浴びたレイオフの波はより懸念されますが、これらの発表の背後に体系的な理由があるとは思われません。しかし、労働市場の軟化が新たに現れれば、株式にとって大きなリスクとなる可能性があります。私たちは引き続き警戒を怠りません。

政府の公式データがない中で、投資家は米国経済の方向性を測るために代替的な情報源に目を向けています。 このデータの分析によると、過去2か月間にわたって経済は緩やかなペースで成長を続けていることが示唆されています。最高裁判所が関税を無効とした場合、短期的には景気後退の可能性が低下する一方で、過熱する可能性が高まるでしょう。

FRBは本日利下げを実施しましたが、12月に追加で利下げが行われるかどうかは不透明です。それは主に、中立金利をめぐる議論で誰が勝つかにかかっています。