Tariffs

今朝のCPIレポートは、9月の利下げの可能性をわずかに高める結果となりました。

米国の関税は、ユーロ圏で進行中の低インフレ経済の回復を妨げることはありません。投資家はヨーロッパ株式をオーバーウェイトし、関税の影響を受けにくい市場の部分に焦点を当てるべきです。

我々が弱気のスタンスを再評価し始めて以来得たデータは、経済が投資家のコンセンサスが考えるほど強くないという我々の考えを裏付けました。しかし、この軟調さは7月と8月にさらに強まる必要があり、我々の防御的な推奨を維持するためです。

第2四半期の決算シーズンは、堅調な利益と売上高の成長、そして強靭な利益率を示し、アメリカ企業が健全であり、経済的不確実性を乗り越える能力を持ち、新たな貿易関税の影響を軽減することができると投資家に安心感を与えました。見通しは概ね良好ですが、重要な注意点が一つあります。それは、関税の全面的な影響がまだ本格化していないという点です。

銅の巻き戻しは、精錬金属の米国関税免除によって引き起こされましたが、まだ終わっていません。私たちは銅を絶対的な基準で、また金に対して相対的に引き続きショートしています。

私たちは、12か月以内の米国リセッションの確率を60%に維持しています。しかし、「リセッションの白目」がより明確に見えるまでは、完全に防御的なスタンスに移行するのを控えます。

ロシアとウクライナの紛争や持続的な貿易摩擦が市場のボラティリティを引き起こしているため、投資家はごく短期的には防御的な姿勢を維持すべきです。