Tariffs

貴金属、コーポレート・クレジット、テック株はすべて、後期サイクルの陶酔感を示しています。投資家がより弱気に転じるべき様々なトリガーポイントを特定します。

FRBは今月25ベーシスポイントの利下げを実施する構えですが、12月の追加利下げは、堅調な消費者支出と低調な雇用成長の乖離がどのように解消されるかに依存します。

私たちは債券および株式の両方に強気の姿勢を維持していますが、確信は弱まっています。AIテーマに関しては、私たちは慎重な立場を取っていますが、それでも追随してきました。バブルはバブルであり、ショートするべきではありません。しかし、ヨーロッパの弱いAIリターンは2025年の本当の物語を明らかにします：キングドルの没落です。

米国の高いインフレ率は国内のインフレ圧力ではなく関税によって引き起こされています。これはFRBの緩和政策と米国債イールドカーブのブル・スティープニングを支持するものです。

中国の急騰に乗じて投資を行った投資家は、その後ロシアがウクライナで戦争を激化させれば失望することになるでしょう。

米国におけるインフレ期待は概ね安定しており、賃金価格スパイラルが進行中である兆候はほとんど見られません。そのため、短期的なリスクとしては、高いインフレのリスクよりも成長へのリスクの方が上回っています。しかしながら、1〜2年先を見据えると、スタグフレーションについて懸念しています。

2025年9月のポートフォリオ配分サマリー。

関税のコストは、外国の輸出業者や米国企業ではなく、米国の消費者に負担されています。