Russia

親愛なる皆様へ

当社の新しく改良された GeoMacro サービスの一環として、添付のGlobal Risk Outlookは、今日の世界における主要な地政学的トピックすべてについてのシナリオ確率と推定市場影響を四半期ごとにまとめたダイジェストである。 

ロシアのウクライナ侵攻（2022年）、2025年のLiberation Dayの関税、今年のイランの石油ショック、直近の米国選挙などを含む、数値確率による地政学的事象の予測における当社の優れた実績は、このレポート作成に用いる制約ベース、ベイズ、実証的手法に反映されている。 

The Global Risk Outlookはテキストや物語的説明を最小化し、代わりに当社のリスクマトリクスに焦点を当て、各シナリオを説明する箇条書きを添えている。これは当社のグローバルカバレッジをRed Alerts、Gray Rhinos、Black Swans、Red Herringsの順に整理して一つの文書にまとめたものである。予測期間は12か月で、対象となる金融資産は国債、ドル、米国および世界の株式、原油、金である。世界中の資産配分担当者やリスクマネージャーは、これらの表をポートフォリオのストレステストを含む投資プロセスの入力として有用であると評価している。

最初のページには、1から10の尺度による当社の主観的な世界的地政学リスクスコアが記されている。現時点でスコアは8であり、イランとウクライナでの持続的な停戦が大国間のより大きな紛争へ波及することなく確定した場合には格下げすることになるだろう。これは最終的に期待しているポジティブな結果だが、今後3か月以内には起こらないと見ている。

市場は近年、高水準の地政学リスクに慣れてきており、主にマクロやテックのテーマで取引されているが、その水準からの大きな上振れや下振れには反応するだろう。第3四半期には脆弱なイランの停戦が持ちこたえると想定しており、ウクライナの停戦の見込みにも相応の確率を与えている。これは世界のリスク資産にとって中立からポジティブである。ただし、停戦に先立ってロシアの挑発があると予想し、イランの脅威や米中貿易摩擦も米国中間選挙後に再びエスカレートすると見ているため、第3四半期を純粋に楽観視することはできない。

過去の地政学的危機下における金融市場の履歴を詳細に研究した結果が市場影響の推定に反映されている。また便宜上、各号の付録にはさまざまな時間軸での地政学的事象と市場反応の歴史表を更新して掲載している。 

いつも通り、ご意見は歓迎するし、ご愛読に感謝する。

敬具

Matt Gertken
GeoMacroの責任者 
mattg@bcaresearch.com 
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地政学的リスクは第3四半期にロシア/ウクライナへと回帰し、第4四半期には中東が再燃する可能性がある。 

短期的な米国とイランの合意の可能性はわずかに高まったが、NATOを分断するロシアの挑発の可能性も高まっている。 

米国によるロシア原油輸出規制は、短期的に世界の石油供給や貿易フローを混乱させる可能性があります。しかし、周期的なタイムフレームでは、原油価格に大きな影響を与える可能性は低いです。ブレントを引き続きショートに保ちなさい。

トランプ大統領の停戦努力が失敗し、ロシアとの緊張が高まり、米中貿易の見通しが悪化する中、極めて短期的にはリスクエクスポージャーを抑制するべきです。

政治的動揺の世界では、安全な資産が有利である—円を購入し、米国株をオーバーウェイトのまま維持し、中国の脆弱な上昇を追いかけるのを避けるべきです。

ロシア-NATOリスクの高まり、戦術的なオイル/ゴールド取引、ロシア（おそらく中国）に対する厳しい制裁、中国の約5％成長目標を掲げた景気刺激策、そしてトランプ氏の野望に対する米国の規制がQ4を定義します。