Equities

トルコの金融市場はごく短期的には苦戦するだろうが、その先では循環的なディスインフレーションが再開する。フィクスト・インカム投資家は、トルコのローカル通貨建て2年債を『買い』ウォッチリストに入れておくべきだ。

当社はS&P 500の2026年EPSを1株当たり308ドル、年末目標を7700と予想します。売上高の伸びが上振れ要因であり、マージンやマルチプルの拡大はほとんど見込んでいません。経済成長が投資寄りに傾く中、テクノロジー、インダストリアルズ、マテリアルズをオーバーウェイト、ファイナンシャルズ、エネルギー、ヘルスケア、コミュニケーションサービス、リアルエステートをマーケットウェイト、コンシューマー・ステープルズ、コンシューマー・ディスクリショナリー、ユーティリティーズをアンダーウェイトとします。

中東紛争のインフレ押し上げ効果は持続する可能性が高い一方、米国の景気後退リスクは抑制されているのに対し、米国外の景気後退リスクはより高まっています。これが投資ストラテジーにもたらす意味を論じます。さらに、新たなタクティカル・トレードとしてユーティリティをアンダーウェイトします。

MacroQuantはエクイティに対して大幅なアンダーウェイトを推奨しており、フィクスト・インカム・ポートフォリオではベンチマークを下回るデュレーションの姿勢を好み、米ドルに関しては中立〜やや強気に転じ、金を中立に、銅を大幅なアンダーウェイトに格下げし、原油に対しては強気である。

本スクリーナー・レポートは、米国エクイティ・ストラテジー・チームが30 March 2026に公表したセクタービューを基にしており、同チームは3～12か月の期間で情報技術、資本財、素材をオーバーウェイトしています。ここでは当社のスクリーニングツールを用いて、ボトムアップの銘柄選定をトップダウンのセクタービューに重ね合わせます。

当社は引き続き、2026年にS&P 500が収益成長に牽引されて上昇すると見ており、マージンやマルチプルの拡大余地は限定的だと考えています。景気循環的な上振れが経済の投資側に傾くなかで、収益駆動の高品質な利益成長を持ち、キャップエックスにレバレッジがかかり、再評価の余地のあるバリュエーションを有するセクターを重視します。

現在のマクロ環境は、過去の景気後退の直前に世界経済を脅かしたのと同様の脆弱性が多数混ざり合った有毒なブレンドだ：原油価格の上昇、持続不可能なテック分野の設備投資ブーム、エクイティのバリュエーションの高止まり、住宅価格の過度な高騰、そしてプライベート・クレジットや金融システムの他の部分で高まりつつあるストレス。ごく短期的にはグローバル・エクイティは売られ過ぎに見えるが、それでも年末時点では現在の水準を下回って終えるだろう。

インドネシアルピアは今後も急落を続け、現地通貨建て債券の利回りは大幅に上昇するだろう。投資家は国内債券を為替ヘッジなしでショートすべきだ。

バリューはかなりの上昇を見せたが、長期的なグロースのトレンドはなお継続している可能性が高い。とはいえ、ベンチマークのグロース指数はますます集中化している。セクター・ニュートラルやセクター内での実装によって、投資家はグロース／バリューのエクスポージャーの大部分を維持しつつ、テクノロジーへの依存を減らし、集中リスクを抑えられる可能性がある。

成長とインフレのどちらかを選ばざるを得ない状況に追い込まれれば、FRBは2％のインフレ目標や債券市場を犠牲にしてでも成長と株式市場を救うだろう。