金融政策

金融政策の相違が再び浮上しています。私たちは、主要中央銀行の現在の政策姿勢を評価するためにBCAのセントラルバンクモニターを活用し、債券市場および為替市場における戦術的な機会を強調します。

今週のUSボンド・ストラテジー特別レポート では、先月のジャクソンホール会議で発表された2つの最も注目すべき論文を取り上げます。

リスク資産に反対する時期ではまだありませんが、富裕層世帯やAI関連の資本的支出が揺らぐ労働市場にもかかわらず景気拡大を維持できるというますます人気のある考え方には反対します。

FRBは2025年の残り期間で誤って価格付けされています。我々はなぜドルが反発する準備ができているのか、そしてそれに向けたトレードのポジションを説明します。

中央値のFRB失業率予測は過度に楽観的です。FRBは2026年に現在予想している以上に利下げを行うことになるでしょう。

欧州中央銀行はソフトランディングを実現しました。インフレ率は目標水準に戻り、インフレ期待はしっかりと固定されています。失業率は過去最低水準であり、実質経済成長は弱いながらも安定しています。欧州中央銀行からさらなる緩和はほとんど期待できないため、投資家は政府債券をエクイティと比較してアンダーウェイトとすべきです。

第II章では、チェスターがステーブルコイン、暗号資産、中央銀行デジタル通貨の見通しをレビューします。

第I部では、ダグが株式に対するネガティブなスタンスを取るには、AI楽観主義がグローバル・エクイティ市場に与える影響が続く中で、米国のマクロデータの大きな、そして差し迫った悪化が必要であると指摘しています。第II部では、チェスターがステーブルコイン、暗号通貨、中央銀行デジタル通貨の見通しをレビューします。

広く予想されていた動きとして、RBAは利下げを再開しました。しかし、住宅、消費、PMIが改善している中、RBAが市場の予想を超えてさらなる緩和を行う余地はほとんどないと見ています。

イングランド銀行（BoE）は緩和に動いていますが、出遅れるリスクがあります。労働市場と成長の亀裂が顕在化し始めており、同銀行はまもなくより果断な行動を強いられる可能性があります。本レポートでは、英国債（ギルト）が引き続き買いである理由と、ポンドの進路が米ドルやユーロとは分岐している点について説明します。