米国労働市場

Section Iでは、ダグがホルムズ海峡の状況とそれが欧州および米国の成長に及ぼす影響を改めて論じます。Section IIでは、ジョナサンがケビン・ウォーシュのFRB議長就任がグリーンスパン時代のルールに基づく金融政策への回帰を示すかどうかを検討します。

Improving job growth keeps Fed rate cuts off the table, but evidence of labor market tightening will be required before rate hikes become part of the discussion.

 

米国の雇用データには、雇用増加の加速と労働資源の稼働率が安定していることを示すいくつかの予備的な兆候が見られる。我々は、均衡的な月次雇用増加はゼロよりもむしろ月+3万人程度に近いと見ている。

雇用の創出は停滞したままだが、消費者は消費を続けており、S&P 500の利益は二桁成長を続けている。中東での戦争の影響はまだ明確ではないが、それが始まる前の米国経済は順調だった。

月次の変動を割り引いて見れば、雇用の伸びの基調は安定しており、失業率は横ばいからわずかに上昇する見通しと一致している。

セクション Iでは、ダグは景気後退確率の低下により米国が安全資産への資本流入を呼び込む可能性が低くなったため、米国エクイティのエクスポージャーを縮小してヨーロッパを選好することを推奨しています。セクション IIでは、ジェシーが中堅経済国をハードパワーとソフトパワーの両面でランク付けし、それらの防衛および産業セクターへの投資を推奨しています。

特別レポート

第II節でジェシーは、中堅経済国をハードパワーとソフトパワーの双方の観点から格付けし、これらの国の防衛および産業セクターへの投資を推奨している。

1月に労働市場が引き締まり、2026年上半期の利下げの確率は大幅に低下した。インフレの低下に伴う利下げは2026年下半期に依然として可能性が高い。

米国債利回りは地政学的リスクとインフレリスクの双方に対してより高いプレミアムを織り込んでいるが、債券利回りの上昇が必ずしも株式にとって悪いとは限らない。

米国の失業率と金利がそれぞれ「中立的」なuスターおよびrスターの水準に近い状況では、追加のFRBによる利下げはインフレと長期インフレ期待を押し上げるリスクがある。これは債券にとっては悪いが、株式にとっては好ましい。さらに、2つの新しいトレードは、TOPIXをDAXに対してショートすることと、CATをSPXに対してショートすることだ。