米ドル

株式のリリーフラリーはもうしばらく続く可能性がある。ただし、まだ多くのことがうまくいかない可能性がある。そのため、株式に対する12カ月間のアンダーウェイトを維持する一方で、短期のタクティカルな視点ではニュートラルに移行する。

現在のマクロ環境は、過去の景気後退の直前に世界経済を脅かしたのと同様の脆弱性が多数混ざり合った有毒なブレンドだ：原油価格の上昇、持続不可能なテック分野の設備投資ブーム、エクイティのバリュエーションの高止まり、住宅価格の過度な高騰、そしてプライベート・クレジットや金融システムの他の部分で高まりつつあるストレス。ごく短期的にはグローバル・エクイティは売られ過ぎに見えるが、それでも年末時点では現在の水準を下回って終えるだろう。

投資家はホルムズ海峡の封鎖を楽観視しすぎている。キャッシュを格上げし、エクイティを格下げ、いずれもニュートラルにする。

イラン戦争は当面、古典的な安全資産への逃避というよりも貿易条件のショックであり続けている。原油リスクが上方に偏る中、政策の織り込み直しと成長率の差が米ドルの戦術的な反発を引き続き後押しするだろう。

市場がFRBのタカ派的な再プライシングを過小評価してドルショートのポジションに群がるまさにそのタイミングで、政策リスクは後退する見込みとなり、選挙サイクルに向けた戦術的なドル反発の舞台が整っている。金利差と後退する政策不確実性を取り込むため、USD/CHFをロングする。

先週はFX市場が世間の注目を集め、ドルの暴落と円の急騰が話題になりました。今週のノートでは、これらの動きの背後にある力学を詳しく分析し、最近の値動きが一時的な歪みなのか、それともより持続的なFXの転換の始まりなのかを評価します。

特別レポート

ドルの世界金融に対する支配力は依然として強固だが、その基盤は徐々に変化している。当社の新しいドル・ドミナンス・インジケーターはノイズを切り分け、準備需要が低下する中でも米ドルの使用がなぜ粘り強く続くのか、そしてこの長期的な移行がエフエックスおよび代替準備資産にとって何を意味するのかを示す。

MacroQuantはエクイティをアンダーウェイトに引き下げ、フィクスト・インカムポートフォリオではベンチマーク以下のデュレーションスタンスを支持し、米ドルに対しては弱気の姿勢を維持しながら、ゴールドには強気を保っています。

特別レポート

ドルは2026年に入り、構造的減少の兆しを示しています。当社のFXキー・ビューズレポートでは、評価、フロー、政策による圧力が持続的な下落トレンドを最終的に引き起こす可能性がある点と、その取引機会がどこにあるかを明確に示しています。

今年も、AIブームがバブル崩壊に至った未来を振り返る形で、2026年の見通しをお届けします。

来週、水曜日の12月17日午前10時30分（EST）/ 午後3時30分（GMT）/ 午後4時30分（CET）に開催されるウェブキャストで、経済と金融市場についての議論にぜひご参加ください。また、APAC向けのウェブキャストは、12月16日（火）午後8時（EST）/ 翌日午前9時（HKT）に開催されます。

これをもって、本年の締めくくりとさせていただきます。皆さま、そしてご家族の皆さまにとって、幸せで健康な2026年でありますようにお祈りしております。次回は1月2日（金）に「マクロクアント・モデル・アップデート」をお届けします。