消費者

FRBは今月25ベーシスポイントの利下げを実施する構えですが、12月の追加利下げは、堅調な消費者支出と低調な雇用成長の乖離がどのように解消されるかに依存します。

米国最大の銀行による堅調な業績と建設的なコメントは心強いものです：消費者は依然として堅調な状態を維持しており、マクロ環境は引き続きエクイティを支持しています。最大手銀行の見通しは良好であり、個別の信用イベントによる影響を受ける可能性は低いと考えられます。

株式市場と経済における最も顕著な分断は、AIブームの恩恵を受ける位置にある企業と、それに関連のない企業の間のギャップです。前者は急上昇している一方で、後者の多くは苦戦しています。

このQ4ストラテジーアウトルックでは、リセッション予測における現状、さまざまなシナリオにおける株式と債券の見通し、AIが企業利益に与える影響について投資家が誤解している理由、米ドルが構造的な下落トレンドに入ったかどうか、円、金、その他のコモディティに対する我々の視点など、さまざまな重要なテーマについて議論します。

K字型経済は低所得層と高所得層の分岐を的確に表していますが、拡大が継続することを望む投資家にとっては喜ぶべきことではありません。

2025年10月のポートフォリオ配分概要。

第II章では、ジョナサンがバリュエーション調整済みのファンダメンタル・モメンタムがグローバルセクターをランク付けするための有効なツールであったことを示しています。

セクションIでは、ダグが株式、フィクスト・インカム、キャッシュのベンチマークポジショニングが現在推奨されることを強調しています。ただし、米国のマクロ状況は、労働市場の勢いの弱まりを考慮すると、引き続き監視する必要があります。セクションIIでは、ジョナサンがバリュエーション調整済みのファンダメンタルモメンタムが、グローバルセクターをランク付けするための成功したツールであることを示しています。