消費者

労働市場は今年の最初の3か月に回復の兆しを示しましたが、消費者がエネルギー供給ショックにどう反応するかはまだ定かではありません。当社はベンチマーク資産配分に関する推奨を再確認しますが、S&P 500の収益成長が2026年残りの期間にわたって過大な期待に見合うとは懐疑的です。

イラン戦争以前、インフレの基調は低下傾向にありました。これにより、最近の債券利回りの上昇は魅力的な買いの機会に見えます。

現在のマクロ環境は、過去の景気後退の直前に世界経済を脅かしたのと同様の脆弱性が多数混ざり合った有毒なブレンドだ：原油価格の上昇、持続不可能なテック分野の設備投資ブーム、エクイティのバリュエーションの高止まり、住宅価格の過度な高騰、そしてプライベート・クレジットや金融システムの他の部分で高まりつつあるストレス。ごく短期的にはグローバル・エクイティは売られ過ぎに見えるが、それでも年末時点では現在の水準を下回って終えるだろう。

原油価格の上昇は世界経済を脅かしており、エクイティに対してアンダーウェイトの姿勢を取ることが妥当です。長期的には工業用金属は原油よりも良好に推移するでしょう。

雇用の創出は停滞したままだが、消費者は消費を続けており、S&P 500の利益は二桁成長を続けている。中東での戦争の影響はまだ明確ではないが、それが始まる前の米国経済は順調だった。

PCEとCPIのインフレの差は今後数か月以内に縮小すると見込まれ、主にコアPCEインフレがトリムド・ミーンに収束することが要因となる。

特別レポート

第II節でジェシーは、中堅経済国をハードパワーとソフトパワーの双方の観点から格付けし、これらの国の防衛および産業セクターへの投資を推奨している。

セクション Iでは、ダグは景気後退確率の低下により米国が安全資産への資本流入を呼び込む可能性が低くなったため、米国エクイティのエクスポージャーを縮小してヨーロッパを選好することを推奨しています。セクション IIでは、ジェシーが中堅経済国をハードパワーとソフトパワーの両面でランク付けし、それらの防衛および産業セクターへの投資を推奨しています。

雇用統計の年次ベンチマーク改定により、労働市場が当初報告よりも長期間弱含んでいたことが明らかになりました。消費の崩れが間近に迫っているという可能性は大きく低下しており、そのため私たちは景気後退の見通しを下方修正しました。アセットアロケーションの推奨は全般的に中立のままですが、年初時点よりも楽観的になっています。