株式

米国のインフレ期待が3.3%であることは、FRBが金利を大幅に引き下げるという期待と矛盾しており、このいずれかの期待が間違っている可能性が高いです。このミスプライシングにどのように対応するかを説明します。また、新しいポジションとしてグローバル消費者裁量（RXI）をオーバーウェイトにする提案を行います。

中国の株価は同国の景気循環から大きく乖離しており、米国の関税の全面的な影響はまだ現れていません。循環的な経済回復のないバリュエーション主導の株式上昇は、逆転のリスクにさらされる可能性があります。

USハイクオリティ（USHQ）ポートフォリオは、7月までのベンチマークに対してアンダーパフォームし、リターンは-1.5%でした。一方、SPYベンチマークのリターンは0.2%でした。直近の3か月間のリターンでは、ベンチマークに対して約750ベーシスポイントのアンダーパフォーマンスとなり、特に低調な結果となりました。 

輸出縮小によるデフレショックが韓国経済全体に波及するでしょう。私たちはKOSPIをオーバーウェイトからニュートラルに格下げし、通貨ヘッジなしの10年物国内債券のロングポジションを再確認します。