取引
7月は欧州におけるde minimis免除の終焉を示し、グローバリゼーションの後退がもたらすインフレ上の影響を指し示した。 7月1日から、欧州連合は€150未満のすべての小包に一律€3の関税を課し、特に中国によって20年間利用されてきた無税の免除を終わらせた。欧州向けの低額小包の数量は、2022年の13億パッケージから2025年の59億パッケージへと4倍増し、そのうち91%が直接中国由来であった。SheinやTemuのようなプラットフォームは、de minimis…
韓国の過去最高となる5月の輸出は、AIと半導体サイクルの強い勢いを裏付けており、現在のウォン安は魅力的な積み増し機会を提供しています。 韓国の輸出は877.5億ドルに達し、月間新記録を樹立、前年比53.2%増となり、コンセンサスの49.3%を上回りました。…
米中関係：依然として取引重視
米中関係：依然として取引重視
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原油ショックがインフレに持続的な影響を及ぼすとは考えていません。より先を見れば、財政政策、グローバリゼーション、人口動態、AIといった様々な構造的要因がインフレに影響を与えるでしょう。
当社の2026年3月のポートフォリオ・アロケーションサマリー。
1974年米国通商法の第122条に基づく関税は欧州に有利であり、貿易加重平均関税率は裁定前の11.74%から10.45%に低下しました。この好材料は、米国の中間選挙を前に関税が低くなると予想していたため、欧州に対する当社の総合的な見解を変えるものではありません。
人民元（CNY）は過小評価されており、競争力が非常に高い。これにより中国は輸出主導の経済大国であり続けながら通貨を切り上げる余地があり、輸出依存から内需の強化へと段階的に移行することができる。これにより二つの目的が達成される。第一に資本収支の赤字を縮小し、人民元（CNY）が世界的な基軸通貨としての役割を強化する。第二に対外最終需要への依存を減らすことで北京の地政学的自律性を高める。
米連邦準備制度理事会（FRB）は2026年上半期に政策金利を据え置くが、同年後半にはハト派的な政策サプライズが起きる可能性が高い。