労働市場
雇用統計の年次ベンチマーク改定により、労働市場が当初報告よりも長期間弱含んでいたことが明らかになりました。消費の崩れが間近に迫っているという可能性は大きく低下しており、そのため私たちは景気後退の見通しを下方修正しました。アセットアロケーションの推奨は全般的に中立のままですが、年初時点よりも楽観的になっています。
もしヒューマノイドロボットが労働者の代替となり得るなら、AI時代は実質的な世界の労働力の規模を急速に拡大させる可能性がある。その結果は、中国の世界経済参入に伴って生じた「チャイナ・ショック」をさらに大きくしたものになるかもしれない。
ウォーシュ・フェドは米国経済を過熱させるだろう。これはTボンドとドルにとっては悪材料だが、株式には好材料だ。さらに、新しいタクティカル・トレードでは、コンシューマー・ディスクリショナリー（RXI）をインダストリアルズ（EXI）に対してオーバーウェイトしている。
1月に労働市場が引き締まり、2026年上半期の利下げの確率は大幅に低下した。インフレの低下に伴う利下げは2026年下半期に依然として可能性が高い。
2026年2月のポートフォリオ・アロケーション・サマリー。
セクション Iでは、ダグが雇用の伸びがすぐに回復しなければ米国の消費に対するリスクを指摘しています。米国経済はまだ転換点を迎えておらず、現時点でディフェンシブなポジショニングを取るべきではないと示唆しています。セクション IIでは、ジョナサンがAIの「スケーリング則」が今後も成り立つかどうかを検証します。短期的には成り立つが、常に改善し続けるというAIの物語には既にほころびが生じ始めている。
Section IIでは、ジョナサンがAIの“スケーリング則”が成り立ち続ける可能性があるかどうかを検証します。短期的には成り立つだろうが、常に改善し続けるAIという物語にはすでに亀裂が入り始めている。
米連邦準備制度理事会（FRB）は2026年上半期に政策金利を据え置くが、同年後半にはハト派的な政策サプライズが起きる可能性が高い。
労働市場の利用指標は12月に改善され、1月の利下げを回避し、3月の利下げの可能性を大幅に減少させました。