トランプの政策
たとえ海運がごく近いうちに何とか再開したとしても、イラン戦争は今年後半に再びエスカレートする可能性が高く、それでも早期の再開はますます見込みが薄くなっている。
トランプ大統領は米国がホルムズ海峡を封鎖すると発表し、実質的にペルシャ湾での船舶に対するイランの脅威によって既に敷かれていた部分的な封鎖を悪化させました。この脅威は、イスラマバードでの米国とイランの直接交渉が突破口を開けなかったことを受けて出されたものです。報道を受けて原油は上昇し、株価先物は下落しています。投資家はこの状況をどのように読み解くべきでしょうか？
国内の政治情勢はトランプ大統領にイランとの戦争から撤退する必要があることを示唆しているが、戦略的要因はそう示していない。現時点では守勢を維持すべきだ。
原油・天然ガス価格の急騰は、世界的な景気後退の可能性を高めている。当社のマクロクオンツ・モデルからのよりネガティブなシグナルと相まって、株式を戦術的にニュートラルからアンダーウェイトへ格下げすることが妥当だ。さらに先を見れば、イラン戦争は防衛予算の増大とエネルギー自給自足への一層の注力をもたらすだろう。
原油取引は戦術的に決済する。ただし、今年はイラン戦争の長引く経済的コストに注意を払うべきだ。
大統領は大規模な新たな減税や経済刺激策を発表しなかった。
米国の住宅不動産市場は依然として軟調だ。住宅ローン金利の低下はプラスだが、今年住宅が米国経済の成長エンジンになると賭けるには時期尚早だ。
最近の経済指標は概ね堅調でした。 最高裁がトランプ大統領の関税を無効とすれば、米国の今後12か月の景気後退確率を50%から40%に引き下げます。これにより、シナリオ加重のS&P 500に対する2026年末の価格目標は6200から6375に引き上げられます。
米国は第3の主要政党が現れる素地が整っていますが、2028年の選挙では二大政党制が依然として優勢を保つ可能性が高いでしょう。米国が左派ポピュリストを選出するかどうかは、マクロの状況次第です。
市場は7月に急上昇しており、さえない雇用統計や小売売上高の数値を無視しています。これは私たちの予測であり、これが間違いだとは考えていません。経済はキャッシュに支えられた状態から、低金利によって牽引される状態に移行しています。成長減速と穏やかな財政政策、そして超ハト派的なFRBの組み合わせは、債券や株式にとって良好であり、市場はまだこれを織り込んでいません。