イラン
地政学的リスクはピークに達したとの見方を堅持する。米国とイランの緊張は原油価格を押し上げるだろうが、市場にとって問題となる水準には達しないだろう。世界の流動性が潤沢で、民間部門のレバレッジが低く、インフレがピークに達していることから、弱気派は株を空売りするためにAIの設備投資が壊滅的に落ち込むという見通しに固執している。いずれ設備投資サイクルは悲惨な結末を迎えるだろう。歴史はそれを教えている。しかし、まだその時ではない。
米国とイランは過去数日にわたり、軍事行動が劇的に活発化している。すべては7月6-7日に始まったと見られる。イランは、ホルムズ海峡で複数の船舶を攻撃したとされ、その船舶はオマーン寄りの米国推奨ルートを航行していた。これに対する米国の報復攻撃では米軍が140か所を攻撃したと主張し、その後イランは湾岸地域全域の米軍施設に報復した。報道やイラン政府筋によれば、イランは7月11-12日にバーレーン、クウェート、ヨルダン、カタール、オマーンを攻撃した。
親愛なる皆様へ
当社の新しく改良された GeoMacro サービスの一環として、添付のGlobal Risk Outlookは、今日の世界における主要な地政学的トピックすべてについてのシナリオ確率と推定市場影響を四半期ごとにまとめたダイジェストである。
ロシアのウクライナ侵攻（2022年）、2025年のLiberation Dayの関税、今年のイランの石油ショック、直近の米国選挙などを含む、数値確率による地政学的事象の予測における当社の優れた実績は、このレポート作成に用いる制約ベース、ベイズ、実証的手法に反映されている。
The Global Risk Outlookはテキストや物語的説明を最小化し、代わりに当社のリスクマトリクスに焦点を当て、各シナリオを説明する箇条書きを添えている。これは当社のグローバルカバレッジをRed Alerts、Gray Rhinos、Black Swans、Red Herringsの順に整理して一つの文書にまとめたものである。予測期間は12か月で、対象となる金融資産は国債、ドル、米国および世界の株式、原油、金である。世界中の資産配分担当者やリスクマネージャーは、これらの表をポートフォリオのストレステストを含む投資プロセスの入力として有用であると評価している。
最初のページには、1から10の尺度による当社の主観的な世界的地政学リスクスコアが記されている。現時点でスコアは8であり、イランとウクライナでの持続的な停戦が大国間のより大きな紛争へ波及することなく確定した場合には格下げすることになるだろう。これは最終的に期待しているポジティブな結果だが、今後3か月以内には起こらないと見ている。
市場は近年、高水準の地政学リスクに慣れてきており、主にマクロやテックのテーマで取引されているが、その水準からの大きな上振れや下振れには反応するだろう。第3四半期には脆弱なイランの停戦が持ちこたえると想定しており、ウクライナの停戦の見込みにも相応の確率を与えている。これは世界のリスク資産にとって中立からポジティブである。ただし、停戦に先立ってロシアの挑発があると予想し、イランの脅威や米中貿易摩擦も米国中間選挙後に再びエスカレートすると見ているため、第3四半期を純粋に楽観視することはできない。
過去の地政学的危機下における金融市場の履歴を詳細に研究した結果が市場影響の推定に反映されている。また便宜上、各号の付録にはさまざまな時間軸での地政学的事象と市場反応の歴史表を更新して掲載している。
いつも通り、ご意見は歓迎するし、ご愛読に感謝する。
敬具
Matt Gertken
GeoMacroの責任者
mattg@bcaresearch.com
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ちょうど昨日の Alpha reportで地政学リスクが今年はピークに達したと宣言した矢先、ホルムズ海峡で3隻のタンカーが攻撃されるなど度重なる違反を受け、トランプ大統領はイランとの停戦の終了を宣言した。それが投資ストラテジストの現実だ。しかし、基調となる動きは我々が説明したとおりに展開し続けている。
