アメリカ合衆国

8月の雇用報告では労働市場の余剰がわずかに増加し、今月の25ベーシスポイントの利下げを確実にするのに十分であることが示されました。

米国におけるインフレ期待は概ね安定しており、賃金価格スパイラルが進行中である兆候はほとんど見られません。そのため、短期的なリスクとしては、高いインフレのリスクよりも成長へのリスクの方が上回っています。しかしながら、1〜2年先を見据えると、スタグフレーションについて懸念しています。

米国ノンテック企業の利益率の回復力は、トップラインの成長ではなく、コストの低下によって支えられており、それが利益率を守ってきました。現在、米国株式におけるリスクは潜在的な利益を上回っています――利益率の持続可能性は不透明であり、エクイティのバリュエーションは非常に割高です。

2025年9月のポートフォリオ配分サマリー。

金融政策のサプライズがカーブ取引のリターンを左右します。現在の市場でスティープナーとフラットナーが最良のリスク・リターンを提供する場所を示します。