アメリカ合衆国

米国のGDP成長率は、雇用成長が鈍化する中で加速しているように見えます。10月上旬に次のストラテジー・アウトルックを公表する際に最終決定を行う予定ですが、12カ月間の米国景気後退確率を60%から40%-50%に引き下げ、株式に対して戦術的にニュートラルになる可能性が高いです。ただし、12カ月間の視点では引き続き株式の比率を控えめに抑える方針を維持します。

最新のクライアント調査によると、大半の回答者が生成AIの可能性に対して楽観的な見方を示しています。一方で、現在の株式バリュエーションがバブルを反映しているかどうかについては投資家間で意見が分かれています。経済的懸念は債券利回りやスタグフレーションのリスクに集中しており、不況を予想しているクライアントは比較的少数派です。ポートフォリオポジショニングの観点では、テクノロジー分野に対するオーバーウェイトが最も強く支持されています。

中央値のFRB失業率予測は過度に楽観的です。FRBは2026年に現在予想している以上に利下げを行うことになるでしょう。

構造的な追い風がタイトなクレジットスプレッドを説明する助けとなります。ヨーロッパでは、さらなるタイト化の余地があると考えています。循環的なリスクがある中で米国クレジットをアンダーウェイトのまま維持しますが、ユーロ圏のIGをオーバーウェイトへ引き上げ、HYをニュートラルにアップグレードします。

米国債からトークン化まで、ステーブルコインはグローバル金融において最も破壊的な力の一つとなりつつあり、利回りを圧縮し、ドルの浸透を深め、暗号市場内のバランスを変える力を持っています。BCAの最新の洞察を通じて、その影響の拡大を探ります。