アメリカ合衆国
米国：抑制と均衡が続く 米国：抑制と均衡が続く 当社の 米国および地政学のストラテジストは、米国の社会的不安や政府閉鎖が市場に与える影響は短期的なものにとどまると見ています。…
Fed：興味深い局面での穏やかな会合 Fed：興味深い局面での穏やかな会合 下振れリスクが高まる中、FRBが様子見姿勢に移行するなかでデュレーションを長めにとるスタンスを維持する。 FRBは3回連続の利下げの後、政策金利を3.5〜3.75％に据え置いた。25ベーシスポイントの利下げを支持して反対票を投じたのはミラン氏とウォーラー氏のみで、追加利下げの緊急性は示さなかった。声明の修正は最小限で、活動の表現を「緩やか」から「堅調」へ格上げし、失業率の安定化を認めた。…
労働懸念が米国の消費者信頼感を押し下げる 労働懸念が米国の消費者信頼感を押し下げる 消費と労働市場の認識が弱まっており、追加のFRB利下げを示唆しているため、長期デュレーションを維持する。…
US manufacturing indicators point to stabilizing yet muted growth. US November manufacturing orders beat expectations. New orders for non-defense capital goods excluding aircraft rose 0.7% m/m, accelerating from a 0.3% increase in October, while shipments…
1月の速報PMIは、目立ったものではないものの改善した世界的な成長の勢いを示している。先進国のPMIは世界的な成長の勢いが改善したことを示した。PMIは概して2025年を通じて横ばいで推移しており、貿易の不確実性と関税が活動を抑えていた後に製造業が回復している。…
最近の経済指標は概ね堅調でした。 最高裁がトランプ大統領の関税を無効とすれば、米国の今後12か月の景気後退確率を50%から40%に引き下げます。これにより、シナリオ加重のS&P 500に対する2026年末の価格目標は6200から6375に引き上げられます。
当社の 米国債ストラテジストは、2026年にロングのデュレーション・ポジションがロングのクレジット・リスクを上回ると予想しています。 米国債のタームプレミアムは、金利ボラティリティの低下とクレジット・スプレッドのタイト化にもかかわらず高止まりしています。タームプレミアムと金利ボラティリティ（インプライドとリアライズドの双方）との乖離は、COVID以降に変化しました。…
米国の消費は、ますます脆弱になる支柱に依存している 米国の消費は、ますます脆弱になる支柱に依存している 消費の基礎的条件がますます脆弱化しているため、やや守備的な姿勢を維持する。10月と11月の米国の消費は予想より強かったが、その支えとなる要因はより脆弱になっている。実質支出は10月と11月ともに前月比0.3%増加した一方で、実質所得は夏以降ほぼ横ばいである。…
10年物米国債のタームプレミアムは、現在BaaおよびBa格付けのクレジットスプレッドと競合する水準にある。タームプレミアムが圧縮されなくても、金利ボラティリティが低い環境ではデュレーション・キャリートレードがクレジット・キャリートレードを上回る可能性がある。