アメリカ合衆国
米国の賃金成長の鈍化が需要主導の減速を確認
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2026年に向けたFedの道筋は依然として楽観的すぎる
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2026年の株式市場に対しては建設的な見方をしています。金融緩和、財政支援、ジェンAI関連の設備投資、そして力強い収益成長が、資産クラスに対して明確にプラスとなる要因です。バリュエーションは割高な状態にあるものの、バブル懸念は過度に強調されています。この好条件にもかかわらず、S&P500は2026年末までに7,200～7,500の範囲で5～10%のリターンにとどまると予想しています。
JOLTS：求人増加にもかかわらず労働市場の軟調が持続
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NFIB：混合的なシグナル、マクロ転換なし
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株式と米ドルの相関性の変化に注目してください。正の連動は、資産配分およびヘッジ戦略に重要な影響を与えるでしょう。
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2025年における私たちの最高（そして最悪）の地政学的判断
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米国の消費は停滞した労働市場に依存
米国の消費は停滞した労働市場に依存
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9月の低調な消費者支出データは、K字型回復のストーリーに疑問を投げかけ、既に低調な雇用成長に合わせて支出が減速することを示唆しています。
2025年12月のポートフォリオ配分サマリー。