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Aspectos destacados Hay señales tentativas de que el sobrerendimiento del crecimiento de EE. UU. está disminuyendo. La recuperación del sector manufacturero en el extranjero ya está tomando el liderazgo frente a EE. UU. Esta tendencia pronto rotará al sector servicios. Por lo tanto, los inversores a largo plazo deberían comenzar a acumular euros en las caídas. La economía canadiense está mejorando más rápido de lo que evaluamos en febrero. Esto sugiere que el CAD podría superar al resto antes de lo esperado. Análisis Gráfico I-1 El euro impulsa el DXY Crecimiento relativo, el euro y el loonie Crecimiento relativo, el euro y el loonie La economía de EE. UU. ha sido la que ha superado en crecimiento este año. Por ello, los rendimientos han subido más rápido en EE. UU. y el dólar ha ganado demanda. Desde el inicio del año, el índice DXY ha recuperado 2,5% de sus pérdidas anuales frente a las monedas de los mercados desarrollados. Mientras tanto, el repunte ha sido amplio, con el euro, el yen y la corona sueca soportando la mayor parte de la caída (Gráfico I-1). Nuestra postura es que el sobrerendimiento del crecimiento rotará desde EE. UU. al resto del mundo más adelante este año. Esto debería perjudicar al dólar y beneficiar a las monedas procíclicas. Esta semana analizamos el euro y el dólar canadiense (loonie), dos monedas que deberían beneficiarse de este cambio. EUR/USD y el ciclo manufacturero La relación entre los rendimientos de los bonos y la economía es circular. Los rendimientos de los bonos a largo plazo pueden considerarse un mecanismo clave de señalización sobre las perspectivas de crecimiento de una economía. Al mismo tiempo, los rendimientos de los bonos afectan directamente a las condiciones financieras, especialmente cuando suben demasiado rápido. Desde el punto de vista de la previsión cambiaria a corto plazo, determinar el punto de inflexión en el que el alza de los rendimientos se vuelve restrictiva podría ser extremadamente beneficioso para pronosticar el crecimiento económico relativo. Gráfico I-2 muestra que siempre que el rendimiento relativo de los bonos entre EE. UU. y la zona euro sube un 1%, el crecimiento relativo a corto plazo posteriormente se inclina a favor de esta última, con un retraso de aproximadamente 12 meses. Esto es importante ya que la correlación entre EUR/USD y el crecimiento relativo es bastante fuerte a corto plazo (Gráfico I-3). Por lo tanto, aunque la subida de los rendimientos entre EE. UU. y la zona euro puede perjudicar a EUR/USD en el corto plazo, comenzará a beneficiar al crecimiento relativo euro/EE. UU. a más largo plazo. Gráfico I-2 Rendimientos relativos de bonos y el ciclo manufacturero Rendimientos Relativos De Los Bonos Y El Ciclo Manufacturero Rendimientos Relativos De Los Bonos Y El Ciclo Manufacturero Gráfico I-3 Los datos económicos sorprenden al alza en la zona euro Los datos económicos sorprenden al alza en la zona del euro Los datos económicos sorprenden al alza en la zona del euro Flujos de bonos y otras señales de mercado A pesar del aumento en los rendimientos del Tesoro estadounidense, no hemos visto mayores compras europeas de bonos estadounidenses este año (Gráfico I-4). Durante el mercado alcista del dólar de 2011 a 2020, existía una correlación directa entre el aumento de los rendimientos estadounidenses y mayores compras de Treasury. Una diferencia en esta ocasión es que otros mercados de bonos de refugio, como Canadá, Australia, Nueva Zelanda e incluso el Reino Unido, ofrecen rendimientos atractivos hoy. Los rendimientos de EE. UU. no han subido mucho frente a otros países del G10 en conjunto. Esto seguirá limitando la magnitud de la caída que puede sufrir el euro. Por otro lado, el alza del euro podría ser bastante sustancial. Desde la perspectiva de la paridad de poder adquisitivo, el euro puede subir un 15% solo para reajustar su descuento relativo frente a EE. UU. Los ajustes por PPP tienden a tardar varios años, pero si EE. UU. continúa siguiendo políticas inflacionarias, entonces por definición, el valor razonable del euro también aumentará (Gráfico I-5). Gráfico I-4 Los europeos no han aumentado las tenencias del Tesoro Los europeos no han estado aumentando sus tenencias de bonos del Tesoro Los europeos no han estado aumentando sus tenencias de bonos del Tesoro Gráfico I-5 El euro sigue ligeramente ##br##subvaluado El euro sigue ligeramente infravalorado El euro sigue ligeramente infravalorado Otros factores cíclicos también sugieren que el euro podría experimentar un rebote en forma de muelle comprimido. Los precios del cobre se han disparado este año y la relación tradicional con el euro ha estado desviada (Gráfico I-6). Mientras que el cobre se beneficia del giro desde el carbono hacia una electricidad más limpia, el euro también puede beneficiarse. Las economías europeas tienen décadas de experiencia en tecnologías renovables y podrían comenzar a ver entradas significativas de capital en estos sectores una vez que el capital de inversión se despliegue. Esto hace que la previsión de Bloomberg de EUR/USD en 1.23 a finales de 2022 sea demasiado pesimista (Gráfico I-7). Gráfico I-6 El euro podría experimentar un rebote en forma de muelle comprimido pronto El euro podría experimentar pronto un rebote como de resorte. El euro podría experimentar pronto un rebote como de resorte. Gráfico I-7 El sentimiento sobre el euro se ha reajustado ligeramente El sentimiento hacia el euro se ha reajustado ligeramente. El sentimiento hacia el euro se ha reajustado ligeramente. Finalmente, estamos cortos en EUR/JPY como cobertura táctica con stops ajustados en 131. También estamos elevando nuestro orden de compra limitada en EUR/USD de 1.15 a 1.16. La recuperación canadiense se está acelerando Gráfico I-8 La encuesta de perspectivas empresariales en Canadá fue alentadora La perspectiva de la encuesta empresarial canadiense fue alentadora. La perspectiva de la encuesta empresarial canadiense fue alentadora. La recuperación canadiense está tomando forma más rápido de lo que evaluamos en febrero, lo que la última Encuesta de Perspectivas Empresariales corroboró. Tanto las intenciones de inversión como el crecimiento de las ventas futuras fueron bastante fuertes, siendo las primeras las que alcanzaron un máximo de varias décadas (Gráfico I-8). En particular: Dos tercios de las empresas ven ventas que superan los niveles previos a la pandemia; la mayoría de las empresas afirmaron que la segunda ola tiene menos o ningún impacto en las ventas, en comparación con la primera; y las limitaciones de capacidad siguen siendo altas en ciertas industrias, pero en general las preocupaciones inflacionarias permanecen relativamente contenidas. La solidez de la encuesta nos sorprendió, dado que una segunda ola de infecciones está golpeando y la mayor parte del país está en confinamiento. Dicho esto, la fortaleza del gasto en inversión se está convirtiendo en un tema clave en un contexto global, lo que sugiere que Canadá podría recibir flujos significativos de IED en los próximos años. Los mercados han empezado a descontar un ritmo más rápido de alzas de tasas en Canadá (Gráfico I-9). Esto ha sido algo poco frecuente en la última década y, junto con nuestros colegas de Estrategia Global de Renta Fija, seguimos creyendo que hay menos probabilidades de que Canadá lidere el ciclo de alzas. Sin embargo, esto podría cambiar si el impulso en la economía le permite superar el crecimiento de EE. UU. Gráfico I-9 Los mercados están descontando alzas más rápidas en Canadá Los mercados están descontando subidas más rápidas en Canadá Los mercados están descontando subidas más rápidas en Canadá El FMI estima que el crecimiento real del PIB canadiense será del 5% este año y del 4,7% el próximo año. El crecimiento podría ser mucho más fuerte que estos niveles, según el Índice de Confianza Bloomberg Nanos (Gráfico I-10). Gráfico I-10 El PIB canadiense se está recuperando PIB canadiense en recuperación PIB canadiense en recuperación El informe de empleo ha mejorado enormemente desde nuestra evaluación de febrero (Gráfico I-11). Al observar los subcomponentes del BoC Monitor, la debilidad se centraba en variables económicas. Esto está cambiando, ya que la tasa de desempleo canadiense está cayendo más rápido que la tasa de desempleo de EE. UU. (Gráfico I-12). Eso es un desarrollo alcista para el CAD. Gráfico I-11 La recuperación del empleo en Canadá es sólida La recuperación del empleo en Canadá es sólida La recuperación del empleo en Canadá es sólida Gráfico I-12 El empleo canadiense alcanzando al de EE. UU. El empleo canadiense se acerca al de Estados Unidos El empleo canadiense se acerca al de Estados Unidos El mercado inmobiliario canadiense se está acelerando. En general, los precios de la vivienda han subido 10% con muchas ciudades superando con creces estos niveles (Gráfico I-13). La trayectoria de los precios de la vivienda en Canadá ha sido la siguiente: apoyo gubernamental y medidas macroprudenciales que llevan a una convergencia en los precios entre ciudades de bajo y alto precio. Específicamente, Vancouver (y hasta cierto punto Toronto) están viendo un crecimiento de precios más suave, mientras que otras ciudades se recuperan. Sin embargo, a medida que los precios comienzan a desviarse de los ingresos nominales en las ciudades de menor precio, el riesgo de medidas macroprudenciales más amplias aumenta considerablemente. El segundo punto es crucial, ya que el aumento de los precios de la vivienda en Canadá ha sido más pronunciado que en otros países, como Australia o EE. UU. Esto significa que tanto el aumento del endeudamiento como la caída de la accesibilidad probablemente presenten un riesgo macro clave para la economía canadiense. La construcción residencial es una parte no despreciable de la economía canadiense (Gráfico I-14). Gráfico I-13 El mercado de la vivienda canadiense se ha calentado El mercado inmobiliario canadiense se ha calentado El mercado inmobiliario canadiense se ha calentado Gráfico I-14 La construcción residencial está en auge La construcción residencial está en auge La construcción residencial está en auge Conclusión: Los desarrollos recientes aumentan las probabilidades de que el Banco de Canadá aumente las tasas pronto en lugar de más tarde. Esto permitiría nuevas ganancias para el CAD. El CAD y el petróleo Los precios del crudo son otro motor de gran importancia para el CAD. De hecho, durante la mayor parte de este año, las tasas de interés no han sido un factor importante dado que el BoC descartó cualquier mejora a corto plazo en las perspectivas canadienses. La crisis de Covid-19 junto con el lento progreso de la vacunación también perjudicaron la recuperación, frenando la apreciación del loonie (Gráfico I-15). Nuestros estrategas de materias primas predicen que el Brent alcanzará $75 en 2023. Esto es superior a lo que descuentan los mercados a futuro. El aumento de los precios a futuro será sinónimo de un CAD más alto. Sin embargo, Canadá vende la mezcla Western Canadian Select (WCS), que históricamente se ha negociado con un descuento significativo respecto al Brent o WTI (Gráfico I-16). Las normas medioambientales más estrictas perjudican a Canadá, ya que la WCS tiene un mayor contenido de azufre. La capacidad de oleoductos también sigue siendo un cuello de botella importante para llevar el crudo canadiense a las refinerías de EE. UU. Gráfico I-15 El loonie se ha rezagado El loonie se ha rezagado El loonie se ha rezagado Gráfico I-16 Los precios del petróleo canadiense podrían rezagarse en la recuperación Los precios del petróleo canadiense podrían quedarse rezagados frente a la recuperación Los precios del petróleo canadiense podrían quedarse rezagados frente a la recuperación Lo redentor en esta ocasión es que la correlación entre CAD/USD y los precios del crudo está aumentando más rápido que para otras monedas, a medida que EE. UU. comienza a emprender proyectos de infraestructura significativos (Gráfico I-17). Alrededor del 50% de las importaciones de petróleo de EE. UU. proceden de Canadá. La crisis de Covid-19 también ralentizó la producción de petróleo en EE. UU. en relación con Canadá, lo que ha ayudado a aumentar la correlación entre los precios del petróleo y la moneda. Los flujos de cartera hacia Canadá se han acelerado este año, beneficiando a las acciones petroleras y al loonie. Gráfico I-17 La sensibilidad de USD/CAD al petróleo ha aumentado La sensibilidad del USD/CAD al petróleo ha aumentado La sensibilidad del USD/CAD al petróleo ha aumentado Conclusiones de inversión Gráfico I-18 El CAD está barato El dólar canadiense está barato El dólar canadiense está barato El CAD sigue barato. Cotiza una desviación estándar por debajo de su media a largo plazo, en términos del tipo de cambio efectivo real (Gráfico I-18). Un retorno a la media generaría aproximadamente un alza del 10%. Nuestro modelo de PPP es menos optimista, sugiriendo que el loonie está barato en torno a un 5%. Esto aún coloca los 84-85 centavos al alcance. Si la incipiente recuperación canadiense se convierte en una aceleración genuina, el CAD podría repuntar aún más.   Chester Ntonifor Foreign Exchange Strategist chestern@bcaresearch.com   Divisas Dólar estadounidense Gráfico II-1 Técnicas USD 1 USD: Análisis técnico 1 USD: Análisis técnico 1 Gráfico II-2 Técnicas USD 2 Análisis técnico del USD 2 Análisis técnico del USD 2 Los datos económicos de EE. UU. han sido robustos esta semana:         El IPC de marzo subió 2.6% interanual y 0.6% mensual, superando ambas expectativas. El IPP de marzo registró 4.2% interanual y 1% mensual, superando las expectativas. La encuesta Empire Manufacturing registró una recuperación significativa de 17.4 a 26.3 en abril. Las ventas minoristas fueron particularmente fuertes, registrando 9.8% mensual en marzo. El índice del mercado de la vivienda NAHB se mantuvo fuerte en 83 en abril.  El índice DXY cayó 0.5% esta semana. La caída en los rendimientos de los bonos fue sorprendente, dado los datos robustos. Esto probablemente indica que las posiciones cortas en bonos se están convirtiendo en una operación masificada. El índice DXY está girando a la baja en abril; una tendencia que apoya su patrón estacional. Enlaces a informes: Arbitraje entre toros y osos del dólar - 19 de marzo de 2021 El caso alcista del dólar pronto se disipará - 5 de marzo de 2021 ¿Son alcistas los rendimientos de los bonos para el dólar? - 19 de febrero de 2021 El euro Gráfico II-3 Técnicas EUR 1 EUR: Análisis técnico 1 EUR: Análisis técnico 1 Gráfico II-4 Técnicas EUR 2 EUR Análisis Técnico 2 EUR Análisis Técnico 2 Los datos recientes de la zona euro han sido ligeramente positivos: Las ventas minoristas crecieron 3% mensual en febrero frente al 1.7% esperado. El sentimiento económico ZEW tanto para Alemania como para la UE en abril fue inferior al pronosticado. La producción industrial cayó 1% en febrero respecto al mes anterior. El IPC alemán registró 0.5% mensual, en línea con las previsiones. El euro subió 0.5% frente al dólar esta semana, sumando una segunda semana de apreciación. La nueva ola de Covid-19 puede lastrar a EUR/USD en el corto plazo, pero también ha reajustado los indicadores de sentimiento y posicionamiento. Nuestro indicador de plazo intermedio se ha girado sustancialmente a la baja, lo cual es alcista desde una perspectiva contraria. Enlaces a informes: Revisión de cartera y modelo - 5 de febrero de 2021 Sobre la inflación japonesa y el yen - 29 de enero de 2021 El enigma del dólar y la protección - 6 de noviembre de 2020 Yen japonés Gráfico II-5 Técnicas JPY 1 Análisis técnico del JPY 1 Análisis técnico del JPY 1 Gráfico II-6 Técnicas JPY 2 Análisis técnico del JPY 2 Análisis técnico del JPY 2 Los datos de Japón han sido mixtos: Los pedidos de maquinaria registraron otro mes de disminución, cayendo 8.5% mensual en febrero frente a un aumento esperado de 2.8%. Sin embargo, de forma más positiva, los pedidos de máquinas herramienta crecieron 65% interanual en marzo. El IPP de febrero fue 0.8% mensual, mejor de lo esperado. El yen japonés subió 0.4% frente al dólar estadounidense esta semana y sigue siendo una de las monedas del G10 con mejor desempeño en abril. Nuestro indicador de plazo intermedio se ha hundido y los especuladores están netamente en corto con la moneda. Mantenemos la posición corta en EUR/JPY como cobertura de cartera. Enlaces a informes: El caso alcista del dólar pronto se disipará - 5 de marzo de 2021 Sobre la inflación japonesa y el yen - 29 de enero de 2021 El enigma del dólar y la protección - 6 de noviembre de 2020 Libra esterlina Gráfico II-7 Técnicas GBP 1 GBP: Análisis técnicos 1 GBP: Análisis técnicos 1 Gráfico II-8 Técnicas GBP 2 GBP Análisis técnico 2 GBP Análisis técnico 2 Los datos recientes del Reino Unido han sido ligeramente positivos: El PIB de febrero creció 0.4% respecto al mes anterior, quedando ligeramente por debajo del aumento esperado de 0.6%. La producción industrial y manufacturera y la producción de la construcción superaron las expectativas en febrero, creciendo 1%, 1.3% y 1.6% mensual, respectivamente. El déficit comercial con la UE aumentó a 16.4B en febrero. La libra esterlina subió 0.3% frente al dólar estadounidense esta semana, situándose en la mitad entre las monedas del G10 y estable frente al euro. Salimos de nuestra posición corta en EUR/GBP la semana pasada para tomar ganancias debido al éxito de la vacunación en el Reino Unido y la fase esperada de recuperación relativa de otras economías. El posicionamiento neto especulativo elevado en la libra también nos deja neutrales.  Enlaces a informes: Revisión de cartera y modelo - 5 de febrero de 2021 El enigma del dólar y la protección - 6 de noviembre de 2020 Revisión de nuestras operaciones de alta convicción - 11 de septiembre de 2020 Dólar australiano Gráfico II-9 Técnicas AUD 1 AUD Análisis Técnicos 1 AUD Análisis Técnicos 1 Gráfico II-10 Técnicas AUD 2 AUD Análisis técnico 2 AUD Análisis técnico 2 Los datos recientes en Australia fueron sólidos: Las condiciones empresariales del NAB fueron 25 en marzo frente a 17 en febrero. El índice de confianza del consumidor Westpac para abril subió 6.2% mensual hasta 118.8, el más alto desde agosto de 2010.  La recuperación laboral sigue en marcha. Se crearon 71K nuevos empleos en marzo frente a expectativas de 35K. La tasa de desempleo también cayó de 5.8% a 5.6%. El dólar australiano se mantuvo estable frente al dólar estadounidense esta semana. Sin embargo, los datos robustos recientes, el aumento de los términos de intercambio y los elevados rendimientos de los bonos hacen que AUD/USD sea una operación adecuada de recuperación. Dicho esto, dada la proximidad de México a EE. UU., donde los datos económicos recientes son fuertes, estamos cortos en el par AUD/MXN. Enlaces a informes: El caso alcista del dólar pronto se disipará - 5 de marzo de 2021 Revisión de cartera y modelo - 5 de febrero de 2021 Australia: ¿Cambio de régimen para los rendimientos y la moneda? - 20 de enero de 2021 Dólar neozelandés Gráfico II-11 Técnicas NZD 1 Análisis técnico del NZD 1 Análisis técnico del NZD 1 Gráfico II-12 Técnicas NZD 2 Análisis técnico del NZD 2 Análisis técnico del NZD 2 Hubo escasos datos de Nueva Zelanda esta semana: El RBNZ mantuvo la tasa oficial de efectivo en 0.25% y su programa de compra de activos sin cambios en un contexto de un mercado inmobiliario caliente, citando incertidumbre sobre las perspectivas de crecimiento. El índice de confianza empresarial NZIERB se situó en -13% para el primer trimestre frente a -6% en el cuarto trimestre, una primera caída en cuatro trimestres. El dólar neozelandés se mantuvo estable frente al dólar estadounidense esta semana. El día del anuncio de la tasa, el NZD repuntó mientras la curva OIS se aplanaba, lo cual es un desarrollo desconcertante. Creemos que la curva OIS tuvo la respuesta apropiada. El riesgo alcista a corto plazo para el kiwi es la burbuja de viajes planificada con Australia. Estamos largos en AUD/NZD. Enlaces a informes: Revisión de cartera y modelo - 5 de febrero de 2021 Divisas y el debate valor versus crecimiento - 10 de julio de 2020 Actualizando nuestro monitor de balanza de pagos - 29 de noviembre de 2019 Dólar canadiense Gráfico II-13 Técnicas CAD 1 Técnicas CAD 1 Técnicas CAD 1 Gráfico II-14 Técnicas CAD 2 Técnicas de CAD 2 Técnicas de CAD 2 Los datos recientes de Canadá han sido sólidos: La Encuesta de Perspectivas Empresariales del Banco de Canadá fue robusta. El indicador de sentimiento registró 2.87 en el primer trimestre, frente a 1.3 en el cuarto trimestre y el nivel más alto desde 2018. El informe de empleo de marzo fue espectacular. Hubo 303K nuevos empleos frente a una expectativa de 100K. La división entre tiempo parcial y tiempo completo fue saludable, 175K frente a 128K. Esto redujo la tasa de desempleo a 7.5% en marzo, superando tanto las previsiones como la lectura de febrero de 8.2%. El dólar canadiense subió 0.3% frente al dólar estadounidense esta semana. Dedicamos parte de la sección inicial a discutir el dólar canadiense, que puede ser un poco vulnerable a corto plazo, pero podría alcanzar 84 centavos en los próximos 12 meses. Enlaces a informes: ¿La recuperación canadiense liderará o seguirá al ciclo global? - 12 de febrero de 2021 Divisas y el debate valor versus crecimiento - 10 de julio de 2020 Más sobre devaluaciones competitivas, el CAD y la SEK - 1 de mayo de 2020 Franco suizo Gráfico II-15 Técnicas CHF 1 CHF Técnicos 1 CHF Técnicos 1 Gráfico II-16 Técnicas CHF 2 Análisis técnico CHF 2 Análisis técnico CHF 2 Hubo escasos datos de Suiza esta semana: La lectura de desempleo fue 3.3% en marzo, inferior tanto a la previsión como al mes anterior. El franco suizo se mantuvo estable frente al dólar estadounidense esta semana, manteniéndose como uno de los de mejor desempeño entre las monedas del G10 en abril. Como indicamos en el informe de la semana pasada, el franco podría estar listo para un rebote tras su infrarendimiento en los primeros tres meses de este año. Aunque el CHF puede continuar su apreciación frente al dólar estadounidense, estamos largos en EUR/CHF por preocupaciones de valoración, pero manteniendo stops ajustados en 1.095. Nuestro indicador de plazo intermedio para USD/CHF también está listo para una reversión. Enlaces a informes: Revisión de cartera y modelo - 5 de febrero de 2021 El enigma del dólar y la protección - 6 de noviembre de 2020 Sobre el breakout del DXY, el euro y el franco suizo - 21 de febrero de 2020 Corona noruega Gráfico II-17 Técnicas NOK 1 NOK Indicadores Técnicos 1 NOK Indicadores Técnicos 1 Gráfico II-18 Técnicas NOK 2 NOK Indicadores técnicos 2 NOK Indicadores técnicos 2 Los datos recientes de Noruega han sido mixtos: El PIB en febrero cayó 0.5% mensual. Los precios de la vivienda aumentaron 3.4% trimestral en el primer trimestre. El IPC de marzo fue 3.1% interanual, frente a expectativas de 3.4%. La decepción del IPC se debió principalmente a una caída mensual de 0.6% en los precios de bienes de consumo. La corona noruega se mantuvo estable frente al dólar estadounidense esta semana. A pesar de la esperada subida de tasas del Norges Bank este año, la más temprana entre las naciones del G10, la NOK podría ver riesgos a la baja a corto plazo dado los débiles datos de inflación de este mes y la posible debilidad en los precios del petróleo debido a nuevos confinamientos por el virus a nivel mundial. Estratégicamente seguimos largos en NOK junto con SEK para una eventual caída del dólar.    Enlaces a informes: Revisión de cartera y modelo - 5 de febrero de 2021 Revisión de nuestras operaciones de alta convicción - 11 de septiembre de 2020 Un nuevo paradigma para las petromonedas - 10 de abril de 2020 Corona sueca Gráfico II-19 Técnicas SEK 1 Técnicos de SEK 1 Técnicos de SEK 1 Gráfico II-20 Técnicas SEK 2 Análisis técnico del SEK 2 Análisis técnico del SEK 2 Los datos recientes de inflación en Suecia han sido fuertes: La medida CPIF, favorecida por el Riksbank, subió 1.9% interanual frente al aumento de 1.5% en febrero. El aumento fue solo 1.4% sin energía, pero la mayoría de las medidas de inflación se han recuperado con fuerza desde los mínimos de 2020. La corona sueca, que subió 1.4% frente al dólar estadounidense esta semana, fue una de las monedas del G10 con mejor desempeño tanto esta semana como en abril. Los swaps de inflación a 5 y 10 años se mantienen bien anclados por encima del nivel de 2%, lo que sugiere que los mercados no consideran el aumento de la inflación sueca como transitorio. Esto podría adelantar las expectativas de alzas de tasas. El mayor rendimiento real a 2 años en Suecia frente a EE. UU., debido a la mayor inflación en EE. UU., también apoyará al SEK. Sin embargo, los nuevos casos de Covid-19 siguen siendo una preocupación. Enlaces a informes: Revisión de nuestras operaciones de alta convicción - 11 de septiembre de 2020 Actualizando nuestro monitor de balanza de pagos - 29 de noviembre de 2019 ¿Hacia dónde va el dólar estadounidense? - 7 de junio de 2019 Operaciones y previsiones Resumen de previsiones Cartera principal Operaciones tácticas Órdenes límite Operaciones cerradas

Configurar Una Alerta De Rebaja En Los Estados Financieros Configurar Una Alerta De Rebaja En Los Estados Financieros Una semana después de las noticias sobre la eficacia de la vacuna de Pfizer/BioNTech, aumentamos la ponderación del sector financiero del S&P a sobreponderar y desde entonces los financieros han superado al SPX en un 13%, una racha impresionante. Sin embargo, la euforia en torno al trade de reapertura, que mejor refleja la venta en el mercado de bonos, se ha topado con un muro últimamente, y no solo los rendimientos se han estabilizado a la baja, sino que las acciones financieras también se han enfriado (panel superior). Dado que las acciones financieras representan el sistema nervioso de la economía estadounidense, este bache plantea la pregunta: ¿es esto una pausa genuina para tomar aire o los precios relativos de las acciones ya han descontado todas las buenas noticias, incluido el tercer mega paquete fiscal anunciado en los últimos cuatro meses? Lo que resulta algo inquietante es que otros indicadores de reapertura económica de alta frecuencia también hacen ondear banderas amarillas. El sesgo estilo valor/crecimiento ha caído a un nivel consistente con un rendimiento del Tesoro estadounidense a 10 años cerca del nivel de ruptura del 1,10% de principios de enero, el sesgo tamaño pequeño/grande ha formado una mini lambda (Λ) y hasta nuestro trade de pares largo “Back-To-Work”/corto “COVID-19 Winners” está descendiendo lentamente (paneles segundo, tercero & inferior). Aunque el veredicto aún está por llegar, queremos inclinarnos por el lado de la precaución y proteger las considerables ganancias acumuladas en nuestra cartera desde su inicio a mediados de noviembre, y por tanto ponemos el sector en nuestra lista de vigilancia para degradaciones y establecemos un trailing stop en el umbral del 10% de rentabilidad. Conclusión: Ponga el sector financiero del S&P en alerta de degradación y establezca un trailing stop en el umbral del 10% de rentabilidad. Permanezca atento.  

Actualización semanal de rendimiento Para la semana que terminó el jue 15 abr 2021 El Market Monitor muestra el rendimiento del último trimestre de las estrategias basadas en el BCA Score. Para cada región, construimos una cartera ponderada por igual, reequilibrada mensualmente, que consiste en las 3 principales acciones por sector y la comparamos con el índice de referencia regional. Para cada cartera, mostramos el rendimiento semanal de las participaciones individuales en la tabla de Principales contribuyentes/detractores. Además, la tabla de Principales prospectos muestra las participaciones que actualmente tienen la puntuación BCA más alta dentro de la cartera. Para más detalles, haga clic en los encabezados de región a continuación para acceder al backtest histórico completo de la estrategia. Cartera BCA EE. UU. Monitor del mercado (15 de abril de 2021) Por favor, proporcione únicamente el texto traducido en su respuesta, sin comentarios ni formato adicional. Monitor del mercado (15 de abril de 2021) Por favor, proporcione únicamente el texto traducido en su respuesta, sin comentarios ni formato adicional. Rentabilidad semanal total Cartera BCA EE. UU. S&P500 TRI 0.74% 1.81% Principales contribuyentes   DELL:US LPX:US DCP:US TTEC:US TRTN:US Rentabilidad semanal 21 bps 20 bps 16 bps 13 bps 13 bps Principales detractores   QFIN:US EXPI:US VIPS:US UHAL:US TX:US Rentabilidad semanal -49 bps -36 bps -12 bps -5 bps -4 bps Principales prospectos   TX:US ESGR:US UHAL:US BRK.A:US VIPS:US Puntuación BCA 99.68% 98.48% 93.23% 93.20% 92.08% Cartera BCA Canadá Monitor del Mercado (15 de abril de 2021) Por favor, proporcione únicamente el texto traducido en su respuesta, sin comentarios ni formato adicional. Monitor del Mercado (15 de abril de 2021) Por favor, proporcione únicamente el texto traducido en su respuesta, sin comentarios ni formato adicional. Rentabilidad semanal total Cartera BCA Canadá S&P/TSX TRI -0.72% 0.49% Principales contribuyentes   TOY:CA CSU:CA QBR.A:CA GIB.A:CA WIR.UN:CA Rentabilidad semanal 16 bps 12 bps 12 bps 7 bps 6 bps Principales detractores   APHA:CA CFP:CA LNF:CA WEED:CA ENGH:CA Rentabilidad semanal -45 bps -11 bps -10 bps -10 bps -9 bps Principales prospectos   LNF:CA IFP:CA CFP:CA LNR:CA NWC:CA Puntuación BCA 99.32% 96.68% 96.68% 93.39% 92.80% Cartera BCA Reino Unido Monitor del Mercado (15 de abril de 2021) Por favor, proporcione únicamente el texto traducido en su respuesta, sin comentarios ni formato adicionales. Monitor del Mercado (15 de abril de 2021) Por favor, proporcione únicamente el texto traducido en su respuesta, sin comentarios ni formato adicionales. Rentabilidad semanal total Cartera BCA Reino Unido FTSE 100 TRI 0.76% 0.68% Principales contribuyentes   NFC:GB SVST:GB OXIG:GB XPP:GB AGRO:GB Rentabilidad semanal 28 bps 25 bps 16 bps 15 bps 14 bps Principales detractores   AAF:GB TM17:GB GLO:GB AO.:GB SSE:GB Rentabilidad semanal -34 bps -12 bps -10 bps -9 bps -7 bps Principales prospectos   SVST:GB FXPO:GB NLMK:GB BPCR:GB GYS:GB Puntuación BCA 98.21% 98.16% 97.25% 96.79% 96.00% Cartera BCA Zona Euro Monitor de Mercado (15 de abril de 2021) Monitor de Mercado (15 de abril de 2021) Rentabilidad semanal total Cartera BCA EMU MSCI EMU TRI 0.61% 0.41% Principales contribuyentes   CNV:FR SES:IT HDG:NL AOF:DE FLUX:BE Rentabilidad semanal 38 bps 19 bps 17 bps 16 bps 8 bps Principales detractores   TTALO:FI RIN:FR EDNR:IT TKA:AT VGP:BE Rentabilidad semanal -9 bps -8 bps -7 bps -7 bps -7 bps Principales prospectos   PHH2:DE SOLV:BE SOL:IT CNV:FR BEKB:BE Puntuación BCA 99.62% 98.82% 98.56% 97.48% 95.70% Cartera BCA Japón Monitor del Mercado (15 de abril de 2021) Monitor del Mercado (15 de abril de 2021) Rentabilidad semanal total Cartera BCA Japón TOPIX TRI 0.05% 0.37% Principales contribuyentes   8595:JP 8255:JP 5943:JP 6960:JP 7942:JP Rentabilidad semanal 27 bps 14 bps 8 bps 7 bps 5 bps Principales detractores   8850:JP 8795:JP 8173:JP 8198:JP 9413:JP Rentabilidad semanal -15 bps -11 bps -10 bps -10 bps -7 bps Principales prospectos   9436:JP 1766:JP 8133:JP 7994:JP 4008:JP Puntuación BCA 98.83% 98.68% 98.19% 98.10% 97.66% Cartera BCA Hong Kong Image Rentabilidad semanal total Cartera BCA Hong Kong Hang Seng TRI -0.11% -0.74% Principales contribuyentes   990:HK 1898:HK 1378:HK 1088:HK 373:HK Rentabilidad semanal 84 bps 15 bps 13 bps 9 bps 6 bps Principales detractores   856:HK 43:HK 579:HK 2798:HK 719:HK Rentabilidad semanal -22 bps -17 bps -17 bps -15 bps -11 bps Principales prospectos   990:HK 2232:HK 1866:HK 3306:HK 811:HK Puntuación BCA 99.79% 99.67% 98.68% 98.65% 98.32% Cartera BCA Australia Monitor de Mercado (15 de abril de 2021) Monitor de Mercado (15 de abril de 2021) Rentabilidad semanal total Cartera BCA Australia S&P/ASX All Ord. TRI 0.64% 0.93% Principales contribuyentes   PSQ:AU ADH:AU STX:AU MAQ:AU DDR:AU Rentabilidad semanal 23 bps 21 bps 18 bps 16 bps 15 bps Principales detractores   ZIM:AU PDN:AU CAJ:AU SIG:AU AGL:AU Rentabilidad semanal -25 bps -24 bps -13 bps -11 bps -10 bps Principales prospectos   BSE:AU GRR:AU PIC:AU BLX:AU ZIM:AU Puntuación BCA 99.77% 98.85% 98.02% 97.05% 96.86%