L’investissement privé pourra-t-il sauver la croissance?

BCA Research a beaucoup écrit sur la façon dont la consommation alimentée par l’épargne excessive a soutenu l’économie américaine et empêché une récession en 2023. Aujourd’hui, de nombreuses estimations des économies excédentaires de la pandémie montrent qu’elles sont épuisées. Bien que la consommation reste robuste, les ventes au détail en juin dépassant largement les attentes, son vent favorable est susceptible de s’estomper.

Le modèle GDPNow de la Fed d’Atlanta corrobore l’idée que la croissance de la consommation s’estompera légèrement. En avril – juste avant la publication des données du premier trimestre – le modèle estimait que la consommation contribuerait à 220 points de base (pb) au PIB réel, bien plus que le résultat final de 98 pb, tout en restant le plus grand contributeur à la croissance. Aujourd’hui, il s’attend à ce que la consommation contribue à 150 points de base à la croissance réelle du PIB.

Fait intéressant, le modèle a augmenté la contribution estimée de l’investissement à la croissance du PIB et prévoit que l’investissement contribuera de 155 points de base à la croissance au deuxième trimestre, à un moment où les intentions d’investissement sont modérées et où les commandes de biens durables diminuent. Cependant, l’estimation du capital est soutenue par un restockage anticipé des stocks (95 points de base). Les variations des stocks devraient atteindre zéro à long terme et ne constituent pas une composante de la demande intérieure réelle, qui constitue le meilleur baromètre de croissance au sein du PIB.

Bien que la projection de nos stratèges d’investissement américains, selon laquelle les économies excédentaires ont été épuisées en juin, était probablement trop pessimiste, il devient de plus en plus évident que les consommateurs perdent de l’énergie. De plus, une politique monétaire relativement stricte finira par peser sur les dépenses capitales. Ainsi, les deux moteurs nationaux du secteur privé qui poussent l’activité américaine devraient ralentir. Nous continuons de nous attendre à ce qu’une récession commence aux États-Unis à la fin de 2024/début 2025.